业绩简评

2023 年4 月25 日，公司发布22 年年报及23 年一季报，22 年全年实现营业收入5.3 亿元，同比下降7.2%；全年扣非归母净利润0.07 亿元，同比下滑93.0%，系营收下降及人员薪酬增加所致。

公司23 年Q1 实现营收1.6 亿元，同比增长18.3%；实现扣非归母净利润0.2 亿元，同比增长67.4%，主要系移动终端业务同比增长及收到增值税退税较上年同期增长16.6 倍所致。

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经营分析

移动终端业务增速回正，多产品量产出货推动收入提升。22 年单Q4 公司移动终端业务收入同比上升4.2%，环比上升1.3%，已实现逆市增长；23 年Q1 公司该业务营收为1.5 亿元，同比进一步增长25.9%。公司22 年研发的单摄电影模式、星空拍摄、智能暗光增强等解决方案均已量产出货；公司还新推出智能视频超分、智能天际线矫正等多项解决方案，有望陆续贡献营收。

前装定点车型持续拓展，有望随量产实现收入高增。22 年公司智能汽车业务实现营收4,441.8 万元，同比增长121.2%。公司持续拓展主机厂和Tier1 新客户，前装定点项目包括长城、长安、吉利、上汽乘用车、合众、理想、东风岚图、本田、东风日产、奇瑞、沃尔沃等多款量产车型，搭载产品包括DMS、OMS、Face ID、TOF 手势、AVM 等舱内外算法。公司加大智能汽车业务人员招聘力度，截至2022 年末，公司研发人员同比增长11.0%，有望进一步拓展产品品类。

AI 视觉技术积累深厚，有望借助AIGC 赋能AR/VR 业务。GPT-4等多模态技术与公司既有的视觉模型的底层方法相通，大模型技术的高速迭代有望为公司技术研发带来新的思路。此外，公司在AR/VR 领域投入多年，已为三星手机开发AR ZONE 应用。伴随本轮AIGC 技术革新，公司有望进一步丰富AR/VR 及可穿戴设备的功能，可带动相关营收增长。

盈利预测

根据公司发布的年报及一季报数据，我们将公司2023~2025 年营业收入预测调整为6.3/7.4/8.4 亿元；将2023~2025 年归母净利润调整至0.7/0.9/1.1 亿元。公司股票现价对应PE 估值为181.4/148.8/121.2 倍，维持“增持”评级。

风险提示

上游芯片缺货的风险；车载业务拓展不及预期；高端手机出货量不及预期。