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华西证券股份有限公司魏涛,罗惠洲,吕秀华近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评:业绩基本符合预期,长期看好公司》,本报告对东方财富给出买入评级,当前股价为17.03元。
东方财富(300059) 事件概述 公司公布2023年一季报,营业总收入28.1亿元,同比-12%,归母净利润为20.3亿元,同比-7%,基本EPS为0.13元,加权平均ROE为3.07%。 分析判断: 公司手续费及佣金收入、利息净收入分别同比-13%、-9%;营业收入(主要为基金代销业务)同比-13%;其他经营收益(主要是证券投资业务收益)大增158%。销售费用、管理费用与研发费用分别同比增加23%、18%、8%,利润率有所下滑至61.4%。 融资业务市占率提升 报告期Wind全A日均交易金额8787亿元,同比-13%。公司手续费及佣金净收入(以证券经纪业务收入为主)同比-13%至11.8亿元。 报告期市场两融日均余额1.57亿元,同比-10%。公司利息净收入同比-9%至5.5亿元。公司融出资金的市占率持续提升,截至23年一季度末东财证券融出资金余额398亿元,市占率2.63%,同比+0.12pct。 新发基金大幅下滑,公司基金代销收入同比-13% 据Wind数据我们统计,23Q1偏股类基金月均保有规模70864亿元,同比-14%;新发偏股类基金份额685亿份,同比-37%。在新发规模大幅下滑情况下公司代销收入依然保持了相当的韧性,公司2023Q1营业收入(主要由基金业务收入构成)同比-13%至10.8亿元。 证券投资收益率大增助力投资收益大幅增加 报告期末公司金融资产规模达到792.9亿元,同比+27%,证券投资收入(投资收益+公允价值变动)同比大幅增长158%至4.9亿元。报告期年化投资收益率2.61%,同比+1.22pct。 销售费用、管理费用与研发费用增加,利润率有所下降 报告期销售费用同比+23%至1.4亿元,管理费用同比+18%至6.0亿元,研发费用同比+8%至2.5亿元。报告期公司利润率(归母净利/(营业总收入+证券投资收入))下降至61.4%,同比-2.7pct。 投资建议 基于基金市场仍然较弱,我们适当下调了市场基金保有规模及交易规模的假设,相应调整公司2023-2024年营业总收入189.2/219.1亿元的预测至143.4/166.2亿元,并新增2025年营业总收入预测值195.8亿元;调整2023-2024年EPS0.92/1.08元(相当于送股后的0.76/0.90元)的预测至0.61/0.73元,并新增2025年EPS预测值0.85元,对应2023年4月21日17.03元/股收盘价,PE分别为27.9/23.3/20.0倍,我们长期看好财富管理赛道,看好公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势,维持“买入”评级。 风险提示 市场交易萎缩、基金保有规模大幅下滑、公司市占率提升不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.85%,其预测2023年度归属净利润为盈利108.7亿。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级20家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为24.04。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东方财富(300059)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 证星研报解读 〗
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